连续6天，美联储放水超4490亿美元，约合人民币将近3万亿元。

　　昨日（9月24日），美国央行---美联储继续放水1050亿美元。其中，纽约联邦储备银行向一级交易商提供14天贷款，释放300亿美元流动性，并通过隔夜回购操作释放750亿美元的临时现金。

　　而根据纽约联储银行的计划，还将于9月26日、27日、30日继续进行隔夜回购操作，每次操作将释放资金规模至少为750亿美元。

　　另外，26日、27日还将继续向一级交易商提供14天贷款，将向银行系统注入300亿美元的流动性。

　　

　　数据来源：纽约联邦储备银行

　　值得一提的是，美联储9月17日以来的隔夜回购操作，是2008年美国金融危机后的第一次，实属罕见。

　　9月19日凌晨，美联储刚刚完成了2019年的第二次降息，下调联邦基金利率25个基点。因此市场纷纷猜测，美联储是否已经开启了新一轮的量化宽松？

　　十年罕见！连续6天放水30000亿元

　　美联储的隔夜回购操作（Overnight Repurchase Agreement Operation），相当于中国央行的逆回购，美国商业银行将有价证券抵押给美联储，从而获得美联储释放的现金，完成向银行间市场放水的目的。

　　而，9月24日晚间的750亿美元的隔夜回购操作，已是9月下旬以来的第6次。

　　

　　9月17日，纽约联储开启十年来的首次隔夜回购操作，原计划投放750亿美元，但由于技术故障，实际释放的流动性仅为532亿美元；

　　9月18日、19日、20日，纽约联储继续释放流动性，分别投放了750亿美元；

　　9月23日，纽约联储通过回购操作实际投放658亿美元，竟出现了认购不足的情况。

　　因此，截止到9月24日，纽约联储于9月份累计向市场投放4190亿美元的流动性，约合人民币将近3万亿元。

　　而前一次，美联储使用隔夜回购操作工具，还得追溯至2008年金融危机期间。

　　2008年金融危机爆发前夕，隔夜回购操作是美联储调节流动性的常规工具。而金融危机爆发后，美联储便开启了量化宽松（QE），美元流动性泛滥，隔夜回购操作慢慢淡出了美国货币市场。

　　美联储十年后再度祭出隔夜回购操作，市场似乎闻到了QE的气息。

　　导火索：突然的钱荒，飙升的利率

　　美联储6天释放3万亿元，更多是放水解救燃眉之火。

　　9月16日-17日，美国货币市场利率突然大举飙升，美国市场惊险美元荒：

　　9月16日，美国隔夜一般抵押回购利率（Overnight GC Repo）升破2.25%的政策目标上限，并触及5%附近的高位；

　　9月17日，回购利率继续大涨最高触及10%，创下史上单日最大涨幅，同时刷新金融危机之后的新高。

　　

　　面对短期融资市场的乱象，9月19日凌晨，美联储紧急降息25个基点，并下调超额准备金利率30个基点。同时，时隔近10年时间再度重启隔夜回购操作，连续释放流动性接近3万亿人民币。

　　一顿操作猛如虎，美国货币市场非常受用。美国回购市场、联邦基金市场利率全部回落至2%以下。

　　但，美联储并没有掉以轻心，将隔夜回购操作持续至10月10日，每日至少750亿美元的规模，并且适时开启14天回购为货币市场保驾护航。

　　值得一提的是，联邦基金利率、隔夜回购利率是美国货币市场最重要的短期基础利率。其中，隔夜回购利率背后的回购协议，是美国很大的短期融资工具，目前规模高达2.2万亿美元。

　　而，短期融资是美国金融体系运转的核心，2008年金融危机爆发的导火索，便是再回购协议中的抵押物出现大面积违约风险。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，回购利率在美国货币市场中的地位越来越重要，其中最具代表性的便是刚刚出事的隔夜抵押融资利率（SOFR）。

　　那么，2.2万亿美元回购市场的借款成本突然飙升至10%，到底发生了什么？

　　突然爆发钱荒的原因

　　引发美国货币市场惊变的原因，一时间市场众说纷纭，主要有以下4点解释：

　　1、美国企业向财政部交季度税期来临，货币市场基金面临赎回，导致商业银行的流动性下降。类似于中国央行9月的降准，亦有这方面的考量；

　　2、美国财政部发行780亿美元的债券，作为美国国债接盘侠---美国商业银行需要在9月16日（钱荒前夕）缴款，消耗了大量的储备资金。且2014年之后，美联储结束QE，并且从2017年开始缩表，导致商业银行的超额准备金持续下降，从2.8万亿下降到1.4万亿；

　　

　　3、大部分外国投资者都停止购买美国国债，因为美国10年期国债利率，竟低于短期利率，性价比太低；

　　4、季末监管窗口期来临，金融机构对于资产负债表扩张谨慎。

　　在2008年前，美联储应对季度末、交税高峰期的市场现金需求冲击，均是通过隔夜回购释放流动性的方式解决。

　　而2008年后美联储开启QE，商业银行都拥有巨额的储备金，足以应对市场突然的资金需求，但经过缩表，商业银行的超额准备金下降，导致银行体系的短期融资能力也大大下降。

　　因此，9月16日、17日，美国货币市场突然爆发了钱荒，美联储不得不重新祭出隔夜回购操作，向市场释放短期流动性。

　　QE要来了吗？

　　但，美联储的这一波隔夜回购操作的力度、持续时间都是非常罕见的。因此市场纷纷猜测，美联储是即将开启了新一轮的QE？

　　美国银行指出，美联储的这波操作已经等同于QE。预计未来一年中，美联储可能需要购买约4000亿美元的国债，并向市场释放对应的体量的流动性。

　　新债王冈拉克近日也表示，回购市场的紧缩使美联储更有可能很快恢复资产负债表的扩张，重启轻度的QE。

　　交银国际董事总经理、研究负责人洪灏在出席全景网举办2019港股上市公司峰会时曾表示：

　　9月19日美联储降息，隐藏了一个2019年最重要的信息，美联储的资产负债表重新扩张的可能性比市场预期的要快。如果经济下行压力增大，以及海外金融市场下行压力加大，美联储将再次启动QE，这可能是今年最大的消息。

　　而美联储启动QE的另一个压力，来自于美国国债，美国财政赤字不断扩张的大背景下，美国国债发行量处于历史高位。

　　

　　但、美债收益率在2019 年持续走低，甚至出现曲线倒挂现象， 国外投资者对美债的热情下降。因此，美国一级交易商、美国商业银行持有的美债规模不断攀升。

　　此次突然爆发的美元荒，意味着美国商业银行的准备金已逼近临界水平。

　　但兴业银行首席经济学家鲁政委则表示，美联储于2019年内启动QE4的可能性较小。当前货币市场的异动尚未影响到美国经济，一旦仓促启动QE，将会直接带来对联储独立性的质疑、对美元信用货币体系的冲击。

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